主板IPO丨天富龙独享汽车内饰暴利秘籍，想知道怎么做吗？产品比同行多赚两倍

来源丨时代投研

作者丨陆海

编辑丨陈佳鑫

同类产品毛利率比同行高出“两倍”，扬州天富龙集团股份有限公司（下称“天富龙”）是怎么做到的？

上交所官网显示，6月29日，天富龙更新财务资料并重启IPO进程，目前处于已问询的状态。

为什么行业毛利率出现下滑？

天富龙的营收主要由两大业务构成，分别为差别化复合纤维和再生涤纶短纤，而差别化复合纤维主要由低熔点短纤维构成。招股书及问询回复显示，报告期各期，低熔点短纤维收入贡献率分别为44.69%、60.18%、53.70%、49.61%，再生涤纶短纤收入贡献率则分别为40.80%、35.04% 、39.64%、32.72%。

需注意的是，我国涤纶短纤行业早已进入成熟期，近两年经营效益较差。

今年4月智研咨询发布的报告显示，纺织业是涤纶短纤最主要的下游应用领域。经过多年的发展，目前国内涤纶短纤行业已处于成熟期后期，市场特征表现为行业产能增速放缓，盈利能力有所下降。

为何天富龙毛利率依然高出同行？

对于毛利率远超同行的问题，天富龙在问询回复中表示，报告期各期，公司差别化复合纤维毛利率跟同行相比无显著差异，但再生涤纶短纤毛利率远超同行业可比公司优彩资源（002998.SZ）的同类产品毛利率，公司再生涤纶短纤毛利率较高主要源于汽车内饰领域产品所形成的定价优势和掌握核心技术形成的原料成本优势。

如何实现产品毛利率高出两倍？

具体来看，报告期各期，天富龙再生涤纶短纤的毛利率分别为31.82%、34.64%、36.15%、31.86%，而优彩资源同类产品的毛利率分别为19.14%、12.97%、8.71%、9.19%，2023年，天富龙该产品毛利率比优彩资源高出2倍以上。

显著偏高的毛利率引发上交所的质疑。天富龙在问询回复中称，这一差异源于其销售单价更高且单位成本更低，而其与优彩资源销售价格与其产品应用于汽车内饰领域有关。

天富龙在问询回复中称，汽车内饰领域销售单价更高主要是因为汽车内饰件质量指标要求较高、对产品颜色的准确性和稳定性要求更高、公司具备与汽车内饰领域客户协同开发能力和完善定制化机制等。

结语：天富龙通过在汽车内饰领域持续保持定价优势和掌握核心技术，成功实现产品毛利率高出同行两倍以上的成绩。

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