“如祺出行IPO：为何备受期待？背后的风险与挑战有哪些？”

是Robotaxi强预期与弱现实的矛盾或许难以支撑70亿港币的估值下限。

如祺出行的强预期与弱现实

成立于2019年的如祺出行，继2023年8月18日首次递表失败后，于今年3月25日再次向港交所申请IPO并于6月24日通过聆讯，6月28日，如祺出行正式开启全球发售。

如祺出行的招股计划

如祺出行本次招股预计募集11.06亿港币，其中40%用于自动驾驶及Robotaxi运营服务研发活动，20%用于出行服务产品升级及运营效率提升，20%用于地域扩张提高市场份额，10%用与产业链投资，10%用于补充营运资本。

背靠大树难躺平

相比成立于2012年的滴滴、2014年的嘀嗒、2015年的曹操、2016年的哈啰甚至2017年的美团，如祺出行姗姗来迟，其由广汽集团和腾讯领投（广州公交集团、滴滴等5家机构跟投）成立于2019年3月，于同年6月起在广汽的大本营（广州）开始上线网约车业务。

如祺出行的业务现状

据招股说明书，如祺出行业务由“出行服务”、“技术服务”和“车队销售及维修”三大板块构成，其中“出行服务”为核心业务，占总营收83.85%；其以广州为据点，通过“涟漪”战略逐渐向外扩展，目前超95%的收入来自于大湾区城市，大本营广州占比52.6%。

如祺出行的挑战

本质上，互联网打车服务提供商扮演着“连接器”的角色，通过整合大量的剩余劳动力（司机端）向海量的出行者提供服务，平台的核心价值取决于运力基础与流量沉淀，并且两者相互作用形成网络效应，因此先发优势是打车平台的重要护城河之一。

如祺出行未来发展展望

因此就大幅减少了对司机的补贴（2023年同比减少14.62%，相比2021年将近减半），而一旦竞争对手给予更高的费用予聚合平台就会让订单量产生倾斜，就会导致运力的离开，而运力不足就会影响乘客体验，进入恶性循环。

Robotaxi：强预期与弱现实

如祺出行2021年便开始推出Robotaxi（无人驾驶运营平台）项目并在2022年10月正式走向商业化，成为全球首个推出有人驾驶与Robotaxi服务商业化混合运营的出行平台。截至2023年，Robotaxi已经累计运营20080个小时，覆盖545个站点，完成超45万公里的安全试运营里程。

如祺出行的未来挑战

换言之，网约车要实现真正的“降本”并不取决于商业生态，而是由社会结构和经济状况决定，因此Robotaxi的强预期为时尚早。

同行的嘀嗒在2024年6月27日登陆港交所，首日下跌22.5%破发。同质化的服务、无黏性的用户就注定如祺的平台难有溢价，而仍待烧钱的业务导致中短期未能实现盈利的生意如何支撑70亿港币的估值下限？

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