央行出手“做空”：金融市场动向预测与应对策略

正当市场期待央行在二级市场上购买国债，给市场放水的时候，令人吃惊的反向操作来了！

央行如此举动的背后意图是什么？

央行宣布：准备抛售国债！

为什么央行选择借入国债然后抛售？

由于此前中国央行很少在二级市场上买国债，所以手里的存货不多、品种单一。所以央行搞出了一个新的玩法：先借入国债，然后抛！

今天中午，央行通过官网宣布：决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

国债市场的反应如何？

受这个消息的影响，国债和国债期货市场全面飘绿。

比如上海金交所上市的“国债主连”品种，走势是这样的：

今天的大阴线和大幅放量，就是这个消息刺激的。

央行为何选择这种操作方式？

国债跌了，收益率就上涨了。反映到10年国债收益率，是这样的：

估计很多读者搞不明白：央行说要借入国债，跟抛售国债是什么关系？

央行的策略会带来怎样的市场影响？

其实很简单，借入就是为了抛售，相当于融券做空！

下图是央行的资产负债表：

央行目前持有1.52万亿元国债。如果抛售，是可以直接卖这部分国债的。但央行之前很少在二级市场上买卖国债，持有的国债是特别国债，品种比较单一。

要干预国债价格，必须有比较丰富的品种和数量。但问题是，央行手里没有筹码，所以要借。

央行的行动对市场有何启示？

更为重要的是：央行通过借入国债、并抛售的方式，开启了在二级市场常态化买卖国债。

这才是历史性的重大变化。

它意味着，人民币未来印钞方式发生了重大变化。10年前增加基础货币的方式，主要是外汇占款，也就是收购外贸活动中产生的顺差；最近10年增加基础货币，主要是“对金融企业的债权”，也就是借钱给大银行等机构（中期借贷便利、抵押补充贷款）。

未来增加基础货币的方式，将是购买国债，类似美联储的扩表，相当于把钱给财政。

通过“卖”，开启了“买”的路径，这一点很有意思。

对于投资者有什么建议？

央行需要平衡各方利益，需要提醒大家防范“预期趋同”的风险。

5月30日晚间，央行主管媒体《金融时报》刊发《长期国债这么火？专家提醒：应重视风险》一文称，从央行近期的多次表态来看，当下并不会进行国债的购买。如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。相反，如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，人民银行应该会在必要时卖出国债。

央行行长潘功胜此前在陆家嘴论坛上，也再次发出警告：“要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。”

也就是说，央行可能抛售国债来平抑市场价格，是事先提醒过的。

但市场就是这样，一定形成了预期，就会自我强化，对警告视作耳旁风。

现在，板子终于落下了！

央行打破常规，从国债一级交易商（比如大银行）手里借国债，然后抛售。等国债价格回落了，在低点买入还给一级交易商，中间还可以赚取差价。跟股市里融券做空，玩法是一样的。

央行这样做，对国债市场来说是利空，所以今天国债现货和期货的各品种都出现了下跌，这有利于让市场恢复理性。

此举对其他市场的影响如何？

与此同时，对股市和汇率构成了利好。今天上证指数就一路走高，上涨了27点。离岸人民币汇率也小幅反弹。

债市理性一些，有利于资金回流股市；国债跌一波，国债收益率涨一波，有利于避免中美利率倒挂加剧，对人民币汇率稳定构成利好。

更为重要的是：央行通过借入国债、并抛售的方式，开启了在二级市场常态化买卖国债。

这才是历史性的重大变化。

它意味着，人民币未来印钞方式发生了重大变化。10年前增加基础货币（印钞）的方式，主要是外汇占款，也就是收购外贸活动中产生的顺差；最近10年增加基础货币，主要是“对金融企业的债权”，也就是借钱给大银行等机构（中期借贷便利、抵押补充贷款）。

未来增加基础货币的方式，将是购买国债，类似美联储的扩表，相当于把钱给财政。

通过“卖”，开启了“买”的路径，这一点很有意思。

未来趋势如何？

最近，央行的很多“玩法”都在求变、求新，比如接下来降息方式也将有变化。未来率先发出降息信号的，将不再是1年期中期借贷便利的利率，而是七天逆回购的利率。央行降息的灵活性将大大增强，每个工作日都可以传递利率变化的信号（之前是每月1次）。

对于投资者而言，需要密切关注市场动态，及时调整投资策略，以规避可能的风险和把握机会。

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