A股下半年怎么走?A股跌幅超2023点,投资者该如何应对?
来源: 36氪财经 时间:2024-07-01 05:41:47 浏览量:68
作者 |范亮
编辑|丁卯
封面来源|视觉中国
A股结束上半年收官之战,但结果并不美丽。
市场表现如何?
具体来看,上证指数上半年收跌0.25%,深证成指下跌7.1%,创业板指下跌10.99%。如果用万得全A衡量整个A股市场的表现,万得全A上半年则累计下跌8.01%,这个下跌幅度甚至超过了2023全年的-5.19%。
投资方向如何?
投资方向上,如果没有布局金融、能源、公共事业等红利股,或者是英伟达产业链、设备更新改造等细分概念股,投资者很难获得正收益。可以说,上半年投资的容错率是比较低的。
市场趋势如何?
如果回顾一下上半年的市场表现,会发现520是一个特别的节点,当日上证指数达到年内阶段性高点后,便开启了罕见的持续六周的回调,直接抹平了市场监管、地产政策等一系列利好带来的涨幅。巧合的是,恒生指数也在这一天达到年内高点,随后也开启了持续回调。
那么,这一节点市场到底发生了什么?投资者下半年又该怎么操作?
资料来源:雪球,36氪整理
5月底至今为何六连跌?
下图为北向资金3月底至今的每日变动情况,可以看到5月底开始北向资金的流入态势放缓,同时在6月开始大幅流出。虽显得有些老生常谈,但北向资金的流出再次成为A股市场表现不佳的核心因素。
北向资金的影响是如何的?
有投资者可能会好奇北向资金为何对A股的影响如此之大,原因很好理解,内资中如公募的股票和混合型基金规模今年以来几乎没有增长,A股新增开户数也较去年同期大幅下滑,增量资金不足的背景下,外资的变动就很容易对A股市场产生比较大的边际影响。
为何北向资金在五月底开始流出?
把视野放到美股,也许就能找到答案。下图为英伟达的股价表现,可以发现一个有意思的现象,外资流出、A股市场回调的这段时间里,正是英伟达一季报超预期,年内启动新一轮爆发的阶段。同样的,纳斯达克也在6月突破至历史新高。
资料来源:Wind、36氪整理
那么,外资需要在继续押注A股,和美股追高AI之间作出抉择。有理由推测,A股流出的资金有相当部分去了美股科技,并推动纳斯达克持续走高,与此同时A股则陷入回调。
整体来看,上半年A股市场表现平淡的最底层原因还是复苏力度造成的杀估值,未来A股市场的表现还是取决于经济数据能否保持强劲。
恒生指数也存在于A股类似的情况。
4月22日恒生指数突然开始快速反弹,到5月20日累计涨幅超20%,领涨全球市场。期间快速上涨的逻辑是国内基本面修复预期 港股估值偏低,资金则来源于外资 南向资金的合力,其中南向资金主要布局了港股红利股。但同样是在5月20日,恒生指数突破新高后一路回调,期间南向资金流入力度虽有所减弱但保持净流入。因此,推测港股回调原因与A股类似,同样也是外资的手笔。当然,除美股表现强势外,近期美联储降息预期减弱,美元走强也是外资流出的原因之一。
下半年如何投资?
整体看,下半年A股市场整体偏积极。
一是第二十届三中全会将于7月15日至18日召开。华创证券指出,历次三中全会大都重点关注经济体制改革中的三个关系,即政府与市场(资源配置)、国企与民企(生产关系)、中央与地方(财税财富分配),并且历次三中全会的重点聚焦内容均在资本市场引起积极反响。
例如,2003 年十六届三中全会强调国有企业的股份制改革,会后央国企持续跑出超额收益;2008 年十七届三中全会聚焦农业农村改革,会后农业相关板块持续走强,成为资本市场主线之一;2013 年十八届三中全会聚焦经济体制改革,会后A股迎来民企和 TMT 引领的牛市行情;2019 年十九届四中全会强调关键核心技术攻关,会后 A 股迎来高端制造业推动的牛市行情。
二是地产政策存在一定的滞后效应,下半年相关数据有机会回暖。光大证券指出,从商品房的销售面积来看,当前地产需求不足带来的经济下行压力仍然存在,不过,随着政策的积极发力,二手房销售端已经出现企稳的迹象,当前十三城二手房成交套数已经处于2019年以来同期的相对高位。
此外,从房地产开发投资完成额增速与全A ROE(TTM)、工业企业营收同比的相关性来看,当前房地产开发投资完成额增速与全A ROE(TTM)、工业企业营业收入累计同比的相关系数正逐步减小。因此,未来即便地产仍然存在一定的下行压力,但地产对经济的影响有望逐步减弱。
交易方向上,7月上市公司进入中报预披露期,8月则进入中报季。上半年A股市场的风格是极致追求确定性,资金密集涌入红利板块后,部分非红利企业可能存在超调,中报表现较好的企业有估值回升的基础。
根据统计局数据 ,1—5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元,同比增长3.4%,而1-3月增速则为4.3%。因此,从工业利润角度看,二季度A股上市公司利润环比可能会略有减弱。
浙商证券统计,分行业看,轻工制造、有色金属、电子、公用事业、纺织服装的关联工业行业5 月利润总额累计增速或居前,或指引Q2 业绩较去年修复较为顺畅。而建筑材料、煤炭、电力设备、基础化工等行业的关联工业行业则5 月盈利增速居后。另外,从A股分析师预测角度,计算机、钢铁、电子、基础化工、环保、汽车的盈利预测增速或居前;而建筑材料、银行、电力设备、通信、煤炭等或居后。
资料来源:浙商证券,36氪整理
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