金价还能继续上涨吗？揭露最新金市走势预测

如果未来国际经济与地缘政治冲突依然易发频发，全球安全资产依然匮乏，那么从中期来看，黄金价格很可能还会上涨。

国际黄金价格上涨的重要性

国际黄金价格的显著上涨成为2024年以来金融市场最重要的话题之一。自2023年12月底至2024年5月底，国际黄金价格上涨了13%，从每盎司2078美元涨至每盎司2348美元。更长时间段来看，自2018年8月中旬至2024年5月底，国际黄金价格涨幅高达99%，从每盎司1178美元涨至每盎司2348美元。

在这轮上涨周期中，上涨最陡峭的时期分为两个阶段。第一个阶段是2018年8月至2020年8月，金价涨幅达74%，从每盎司1178美元上涨至每盎司2048美元。第二个阶段是2022年11月至2024年5月，金价涨幅达44%，从每盎司1629美元上涨至每盎司2348美元。

黄金价格上涨的原因

笔者曾在2013年发表过一篇论文，建立了一个以投资需求为主体的国际黄金价格波动分析框架。该框架认为，黄金供应量相对稳定，因此黄金价格主要受到需求变化的影响。而通货膨胀率、实际利率、国际金价与美国消费者价格指数（CPI）的比率、美元汇率这四个指标与国际黄金价格走势密切相关。

然而，上述分析框架并不能解释2018年中至今的黄金价格上涨。一方面，通胀率上升主要发生在2021至2023年，不能解释2018至2020年的黄金价格上涨；另一方面，2022年至今，美国实际利率和美元汇率上升，在传统分析框架下，这应压低黄金价格，但实际上金价却显著上涨。

这表明，当前国际政治经济形势发生了巨大变化。最大的变化之一是国际经济政治冲突爆发的概率和剧烈程度明显上升。

影响黄金价格上涨的因素

全球经济与地缘政治冲突频发将产生两大影响：首先，冲突将通过冲击大宗商品市场给全球经济带来滞胀压力；其次，冲突将影响投资者情绪，从而冲击全球资产价格。

在通常情况下，全球经济与地缘政治冲突上升会强化机构投资者的避险情绪，使其减持风险资产、增持安全资产。此外，乌克兰危机后的美国对俄罗斯金融制裁改变了全球投资者对安全资产的定义。全球投资者发现，持有美国国债也存在价格波动风险、汇率风险和偿付风险。因此，自乌克兰危机以来，新兴市场大国如印度、沙特等都在缓慢而坚定地增持黄金。

未来黄金价格的展望

未来国际经济与地缘政治冲突依然易发频发，全球安全资产依然匮乏的话，从中期来看，黄金价格很可能还会上涨。不过，由于黄金已成为全球机构投资者和个人投资者关注的热门标的，黄金价格的波动性也会显著增强。因此，一次性高杠杆投资黄金的策略非常危险。对于多数投资者而言，预先设定一个价格范围，并在范围内定投黄金的策略可能更明智有效。

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