泰德医药IPO：信邦制药“高买低卖”谜团未解 创始人退居幕后，泰德医药业绩连年下滑

曾被信邦制药打折贱卖泰德医药，如今正冲刺IPO。

泰德医药的发展历程

近日，泰德医药（浙江）股份有限公司（以下简称“泰德医药”）向港交所递交招股书，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券。招股书显示，泰德医药主要提供合约研究机构（CRO）服务，即多肽新化学分子实体（NCE）发现合成；...

创始人退居幕后

招股书显示，泰德医药前身中肽生化，于2001年8月由李湘博士创办，出资主体分别是UCPharm Company Ltd.（一家彼时由李湘全资拥有的公司），及American Peptide Company（一家由李湘共同创立的公司）。 2003年及2005年，...

遭上市公司“高买低卖”

成立仅四年，泰德医药便一跃成为全球第三大专注于多肽的CRDMO之一，主要是基于前身中肽生化是国内第一批从事多肽CRDMO的企业。然而在被信邦制药收购、甩卖前后，中肽生化的资产估值与业绩并不匹配。 2015年4月，信邦制药以提高重组项目整合绩效为由收购中肽生化100%股份，收购价为20亿元。然而当时的中肽生化账面净资产值仅有2.43亿元...

净利润创新低，对大客户依赖症难解

收购中肽生化后，泰德医药业绩出现短暂恢复，2022年开始又继续下滑。2021年至2023年，公司实现营业收入2.82亿元、3.51亿元、3.37亿元，净利润分别为8027.8万元、5398万元、4890.5万元，期间分别下降32.75%、9.40%，三年毛利率分别为57.1%、57.3%、53.5%，整体呈下滑趋势。

对此，泰德医药表示，公司2023年的收入之所以有所下滑，主要是由于每名客户平均收入有所下跌，而每名客户平均收入减少主要归因于泰德医药三名主要客户因其自身多肽药物开发资源、计划及周期的变化而大幅减少对其服务的需求。

从收入结构看，泰德医药的客户群主要来自海外。招股书显示，2023年，泰德医药销往中国内地、美国、日本、欧洲、其他国家和地区的营收分别为7412.4万元、1.15亿元、7357.2万元、6258.2万元、1170.2万元，分别占总营收的22%、34.1%、21.8%、18.6%、3.5%。

2021年至2023年，公司收入的69.9%、71.1%及78.0%来自总部位于海外的终端客户。其中前五大客户收入占比较高，对大客户依赖的问题短期难解决。2021年至2023年，来自前五大客户的收益占到公司总收益的36.5%、44.8%及48.3%，其中各期来自最大客户的收入占比分别为12.2%、15.4%及20.9%。

展望与未来挑战

面对以海外市场为主的竞争，泰德医药需要建立强大的研发团队，但目前公司科研人员占比相对较小。招股书显示，公司现有科研人员62人，其中约38.7%持有硕士或博士学位。同期公司总人数为455人，科研人员占比13.63%。

2023年，同业内上市公司技术或科研人员占比远高于此。Wind显示，2023年，诺泰生物（688076.SH，2023年营收为10.26亿元）技术人员达到266人，占总人数的17.22%，百诚医药（301096.SZ，2023年营收为10.17亿元）占比71.49%。

此外，报告期内，泰德医药的销售收入远高于研发收入，也存在重营销轻研发问题。2021年至2023年，泰德医药的研发投入分别为1766.7万元、2102万元、2314.4万元；同期的销售及营销开支为2004.8万元、2224.5万元、2807.1万元。

值得注意的是，由于泰德医药主要市场在海外，本次募资，泰德医药部分募资资金将投入美国市场的扩产。泰德医药在招股书中表示，募资资金将一部分用于美国罗克林园区建设。2022年，公司购买了位于加利福尼亚罗克林的园区，占地约12000平方米，建筑面积约4000平方米，公司计划于2025年上半年完成建设罗克林园区，届时公司年产能将增加约100至300千克。

以上是关于泰德医药的一些信息，展望未来，泰德医药依然面临诸多挑战，但也将有更多机遇等待着公司发展，让我们拭目以待。

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